Diario Cordoba Opinión

Martes 9 Febrero 2010

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Aa partir del 1 de enero del 2002, fecha en la cual entró en circulación la moneda acuñada del euro, la caída de la cotización del dólar USA en los mercados internacionales de divisas ha sido muy grande. En aquella fecha 1 dólar USA equivalía a 1,11 euros. Hace unos días, el 19 de abril de 2007, 1 dólar USA equivalía a 0,77 euros. En cinco años y cuatro meses su valor ha caído al 65% del valor en euros que tenía a principios de 2002. Su caída respecto del euro ha sido la más notable, pero no ha sido la única. En el mismo período de tiempo, su valor con respecto de la libra esterlina ha caído al 72,50, respecto del franco suizo al 72,74, y respecto al yen japonés, la caída ha sido menor, al 90%.

Estos precios del dólar USA son precios del mercado internacional de divisas. Es un mercado libre donde el precio se fija por la oferta y la demanda de los agentes financieros. Si el valor del dólar cae respecto de otra divisa convertible, se debe a que hay más agentes vendiendo dólares que comprando. Es decir que, a lo largo de estos cinco años y pico, los tenedores de dólares que han querido deshacerse de ellos para adquirir euros, libras, francos suizos o yenes han superado en volumen a los que necesitaban dólares y acudían al mercado de divisas para adquirirlos. Este exceso de la oferta sobre la demanda es la causa de la caída del precio del dólar USA respecto de cada una de las otras cuatro monedas.

Podemos preguntarnos si esta tendencia hacia abajo de la cotización del dólar continuará en los próximos meses y años; o por el contrario la demanda de dólares volverá a aumentar, superando a la oferta, y se produzca una apreciación del dólar. Hacer previsiones de este tipo no pasa de ser una estimación bastante subjetiva. Los expertos financieros harán unas estimaciones u otras a partir de actitudes pesimistas u optimistas.

Lo que sí podemos hacer es buscar una explicación al fenómeno que está ocurriendo en estos momentos. La causa subyacente a esta caída del dólar hay que buscarla en el déficit comercial de Estados Unidos. Estados Unidos compra en el exterior muchos más bienes y servicios de los que vende. Cuando compra envía dólares al exterior y cuando vende los recupera. Lo que está ocurriendo es que la cantidad de dólares que salen de USA debido a sus compras es mucho mayor que la cantidad de dólares que regresan debido a sus ventas. Este déficit comercial es enorme, y además está creciendo todos los años. En el año 2002 fue de 468.262 millones de dólares. En el año 2006 ha llegado a 817.978 millones de dólares. Esta masa de dólares fuera de Estados Unidos crece continuamente. De ahí que sus tenedores acudan en gran número al mercado de divisas cuando necesitan otras monedas, superando a los que acuden para comprar dólares.

Los compradores de dólares no los adquieren solamente para comprar bienes y servicios en Estados Unidos. El dólar USA juega el papel de moneda internacional de intercambio. Es corriente que dos agentes residentes fuera de Estados Unidos liquiden su compra-venta respectiva en dólares USA. El vendedor no estadounidense acepta ser pagado en dólares porque confía en que cuando tenga que pagar a un tercero, éste le aceptará el pago también en dólares. Desde 1944, fecha de los acuerdos de Bretton Woods, hasta 1971, la Reserva Federal USA garantizaba la convertibilidad del dólar en oro. Cualquier tenedor de dólares podía acudir a la Reserva Federal para canjear sus dólares por oro. En 1971, el presidente Nixon anuló la convertibilidad del dólar en oro. La Reserva Federal USA no tenía ya oro suficiente para respaldar la inmensa cantidad de dólares que había repartida por el mundo entero,

A partir de esa fecha el valor del dólar no se sustenta en su contravalor en oro, sino en la confianza que unos y otros depositan en la moneda norteamericana. Todos pensamos que cuando tengamos que hacer un pago en el extranjero, si ofrecemos dólares nos los aceptarán; si ofrecemos reales brasileños, lempiras hondureñas, o pesos mejicanos, puede ser que no nos los acepten. Esta credibilidad internacional atribuida al dólar es el fundamento de su valor.

Lo que nos podemos preguntar en este momento es si esta credibilidad y confianza internacional depositada en el dólar ha de permanecer mucho tiempo. Si le puede ocurrir al dólar lo que le ocurrió a la libra esterlina, que sirva para operar en Estados Unidos, pero que fuera de USA los vendedores quieran ser pagados en otra moneda, por ejemplo en euros. Este es el momento en que nos encontramos. ¿Estamos asistiendo al final del dólar USA como moneda universal de intercambio y de reserva?

* Profesor jesuita

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